美国经济活动正在持续减弱，目前似乎已进入商业周期的后期阶段，经济衰退的风险即将到来。另一种可能性是美国经济仅是处于周期中段的放缓阶段。尽管可作比较的历史例子较少，1998年及2001年的美国经济放缓可作为有用的参考。虽然2001年的放缓导致经济衰退，但我们仍有一些乐观理由认为目前的环境与1998年那样的放缓情况相似，特别是如果决策者能够提供充足的支持并抑制潜在经济衰退的威胁。
市场情绪或会逆转
现时美国（及环球）经济面临的最大冲击或来自于贸易磨擦。虽然市场情绪仍稳健，在不明朗因素的压力下，投资仍在不断展期，但若实际政策发生改变，这种情况或会出现逆转。
实际上，商业周期动态的依据可能将许多不同理论框架的元素结合。确实，每个商业周期都有不同，但在一个由经济体系中剩馀资金堆积发展而来的商业周期中，周期的终结将于某个阶段变得不可持续，从而导致经济出现放缓，并且随后通常会出现衰退。
如果决策者认为有需要，货币及财政政策均可透过刺激或限制市场行为而对经济活动水平产生影响。例如，透过上调或下调税率，政府分别能够抑制或支持家庭消费。同样，若央行上调（下调）利率，这将抑制（鼓励）企业投资或家庭消费。若过度收紧政策而造成政策错误，这可能无意中导致经济转向下行。
美国国家经济研究局(NBER) 确定美国商业周期的日期并划定经济衰退期。特别是，NBER仅确定商业周期的两个阶段：扩张及衰退。NBER对经济衰退的定义是「经济活动持续减弱的时期」。根据NBER的定义，在衰退期间，经济活动将会大幅下降。NBER的定义与技术性衰退（连续两个季度负增长）不同，并使用多项经济变量（包括国内生产总值、失业水平及工业生产）以确定经济周期的顶部及底部。
据NBER数据显示，以往经济衰退阶段的平均持续时间通常约为11个月。
1998年美国股市表现出众
在以往所有经济放缓的例子中，美国股市均表现低迷，唯有1998年例外。1998年的股市表现明显出众，在随后9个月内录得35%的升幅。当时联储局已开始减息，而股市于1998年中逆转跌势并强劲回升。联储局于1990年代末实施的宽松货币政策对货币供应带来支持，并成为经济增长的另一个利好因素。
1998年的情况与目前的环境有一些相似之处：在央行支持经济增长的环境下，消费者及企业情绪高涨。联储局仍可以将通胀降至与1998年相似的低位水平。1998年9月开始的联储局减息有助于货币供应增加，这对于促进投资环境回升非常重要。
美国决策者能否实现「软着陆」？
联储局官员在以往的周期中讨论过以「保险式」减息支持经济增长，而2019年联储局转向温和立场再度显示联储局正对经济前景的明显减弱作出反应。与以往经济周期的同一阶段相比，目前利率正处于历史最低水平。此外，央行透过量化宽松向金融体系注入的流动资金不断增加，在美国及环球范围均是如此。这种宽松的经济环境或会继续带来支持，这亦使我们相信目前放缓期的持续时间或会超出以往，并可能避免放缓期后通常会出现的衰退阶段。
经济扩张愈长，衰退愈短
有一些证据显示，经济衰退前商业周期的长度决定了后续衰退的长度：经济扩张愈长，衰退就会愈短。若将目前环境与2001年的放缓相比，这些证据显得很充分。联储局亦于2001年衰退前加息，但于2001年减息却过于迟缓。工业活动出现大幅下跌，而库存积压导致后来出现库存过剩，从而造成资本开支下降 ，这一点亦与目前环境一致。此外，油价升至历史高位水平，而在「千年虫」事件后，科网股热潮由盛转衰。由于当时新任的乔治·布殊政府实施扩张性财政政策，这次衰退期仅持续8个月，较平均水平为短。相反，特朗普政府财政刺激计划的作用目前正在消退。
虽然美国经济似乎正处于商业周期的后期阶段，但我们仍有一些理由保持乐观，因为目前有迹象显示与本轮周期更相似的可能是1998年而非2001年。然而，2020年仍可能出现衰退，当局需要实施适当政策以助美国经济实现「软着陆」。而虽然在出现放缓阶段讯号后美国股市通常表现较为疲弱，但若美国政策带来利好支持，美国股市仍可能出现上升，至少会符合市场预期。若无法做到这点，则有可能爆发危机。
